好买基金研究中心2015-11-13 09:19

　　摘要

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为6.13%；深证成指涨幅为6.30%；沪深300指数涨幅为7.34%；创业板指数涨幅为7.39%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业中有29个行业上涨。其中，非银行金融、餐饮旅游和建筑表现居前，食品饮料、电力设备和医药表现居后。

　　上周，国内各类型基金均上涨，其中指数型、股票型和混合型基金表现居前，涨幅分别为6.21%、5.61%和3.78%；QDII型和债券型基金上涨，涨幅为0.87%和0.35%。

　　股票型基金： 经济下行压力依然较大，货币政策调控基调未变，投资情绪逐渐改善。打新新政取消了原先预缴款制度，以后打新的周期效应和抽血效应将成为过去式，有助于市场走势的平滑，重启IPO，或点燃新一轮股市行情。在基金配置方面，建议投资者关注选股型基金上投摩根转型动力、景顺长城核心竞争力和广发新动力等。

　　债券型基金：10月下旬以来银行间资金面维持平稳，利率债收益率先下后上，短融中票配置需求旺盛，收益率持续下行10-20bp，近期并未跟随利率债调整。信用利差方面，由于各期限短融中票收益率回落幅度均大于基准利率，信用利差在低位进一步压缩。整体而言，债市向好，稳健型投资者可加大债券型基金配置。

　　QDII基金：超预期的非农就业数据大幅提升美联储年底加息预期，对港股会形成影响，但新兴市场对加息预期已消化多时，若靴子落地也利于翻开新篇章。不可否认的是目前港股估值优势明显，建议投资者均衡配置港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品。

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于3590.03点，涨207.47点，涨幅为6.13%；深证成指收于12273.35点，涨727.30点，涨幅为6.30%；沪深300指数收于3793.37点，涨259.30点，涨幅为7.34%；创业板指数收于2661.41点，涨183.14点，涨幅为7.39%。大盘股强于小盘股。中证100上涨7.47%，中证500上涨5.11%。上周，29个中信一级行业中有29个行业上涨。其中，非银行金融、餐饮旅游和建筑表现居前，涨幅分别为19.64%、10.25%和9.06%；食品饮料、电力设备和医药表现居后，涨跌幅分别为3.17%、3.36%和3.80%。

　　上周，中信标普全债指数下跌0.10%，收于1556.92点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨1.40%，标普500上涨0.95%；道琼斯欧洲50 上涨1.18%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨0.96%，恒生指数上涨1.00%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2015-11-6

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，国内各类型基金均上涨，其中指数型、股票型和混合型基金表现居前，涨幅分别为6.21%、5.61%和3.78%；QDII型和债券型基金上涨，涨幅为0.87%和0.35%。

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年11月5日

　　上周，得益于基础市场上涨，基金市场整体上涨，指数型基金表现好于主动权益类基金，而由于券商板块异军突起，证券指数基金表现优异，其中富国证券分级上涨23.46%；封闭式基金中权益类表现较好； QDII基金中，华宝兴业标普油气夺得头筹；债券型和货币型基金表现平稳。

　　数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年11月5日

　　上周焦点

　　一、 中国10月出口降幅扩大进口降幅收窄均不及预期

　　海关总署11月8日公布，按美元计，中国10月出口同比降6.9%，预期降3.8%，前值降3.7%，环比下降6.4%。中国10月进口同比降18.8%，预期降15.6%，前值降20.4%，环比下降9.8%。

　　二、央行三季度货币政策执行报告：继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度

　　央行发布三季度货币政策执行报告称，央行称将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，保持松紧适度，适时预调微调。

　　三、证监会发布会要点：将重启IPO，取消新股申购预先缴款

　　证监会11月6日举行新闻发布会，证监会称将重启IPO，将进一步改革完善新股发行政策措施。推进场外配资清理工作基本完成，清理5754个场外配资账户，新股发行体制改革取消新股申购预缴款制度当前，先恢复前期暂缓发行的28家已缴款的企业的发行，预计2周左右的时间内先发行10家企业。

　　四、美国10月非农就业人数大增27.1万人远超预期

　　美国劳工部(Departmentof Labor)周五(11月6日)公布数据显示，美国10月非农就业人口增加27.1万人，预期增加18.2万人，前值从增加14.2万人修正为增加13.7万人。

　　美国10月失业率5.0%，创2008年4月以来新低，预期5.0%，前值5.1%。美国10月劳动力参与率62.4%，预期62.4%，前值62.4%。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　宏观面：经济面， 10 月全国制造业PMI 低位走平为49.8，低于市场预期的50.0，且仍位于荣枯线下和历史同期最低值，指向制造业仍较疲软。中国10月出口同比降6.9%，预期降3.8%，前值降3.7%，环比下降6.4%。中国10月进口同比降18.8%，预期降15.6%，前值降20.4%，环比下降9.8%。中国10月出口降幅扩大进口降幅收窄均不及预期。

　　政策面：政策面上，关于短期经济触底、中期经济触底的政策基调或讨论增多，习近平总书记、李克强总理、发改委均对十三五期间的经济增速底线进行了表述，应当达到6.5以上，政策基调温和。此外，证监会新闻发言人邓舸6日表示，将在完善新股发行制度之后重启IPO，将进一步改革完善新股发行政策措施。打新新政取消了原先预缴款制度，以后打新的周期效应和抽血效应将成为过去式，有助于市场走势的平滑。

　　资金面：资金面，周二开展了100亿元为期7 天的逆回购，中标利率2.25%；周四开展了100亿元为期7 天的逆回购，中标利率2.25%；同时周二有100亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%；周四有100亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%。至此，上周央行公开市场实现资金净回笼0亿。银行间资金利率有所下降，7天质押式回购的加权平均利率为2.29%，较前一周末下降1个BP。

　　情绪面：上周，偏股型基金仓位上升7.44%，当前仓位72.05%。其中，股票型基金上升3.34%，标准混合型基金上升7.77%，当前仓位分别为85.12%和71.00%。根据沪深交易所最新数据，上周两融余额持续攀升，截止11月5日，两融余额达1.07万亿元。此外，上周股市交易量有明显回升，从数据层面来看，投资者情绪继续改善。

　　经济下行压力依然较大，货币政策调控基调未变，投资情绪逐渐改善。打新新政取消了原先预缴款制度，以后打新的周期效应和抽血效应将成为过去式，有助于市场走势的平滑，重启IPO，或点燃新一轮股市行情。在基金配置方面，建议投资者关注选股型基金上投摩根转型动力、景顺长城核心竞争力和广发新动力等。【慧博投研资讯】但需注意的但

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于164.2714，较前周下跌0.21%；中债国债总财富指数收于164.13较前周下跌0.26%，中债金融债总财富指数收于165.8198,较前周下跌0.17%；中债企业债总财富指数收于155.4696，较前周下跌0.01%；中债短融总财富指数收于150.2247，较前周上涨0.05%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.46%，上行11.17个基点，十年期国债收益率为3.13%，上行6.50个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行8.01个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行6.77个基点，10年期AAA级企业债收益率上行5.96个基点，分别为3.13%、3.50%和4.10%，一年期AA级企业债收益率上行7.01个基点，三年期AA级企业债收益率上行2.77个基点，10年期AA级企业债收益率上行0.96个基点，分别为3.71%、4.18%和5.49%。

　　资金面，周二开展了100亿元为期7 天的逆回购，中标利率2.25%；周四开展了100亿元为期7 天的逆回购，中标利率2.25%；同时周二有100亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%；周四有100亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%。至此，上周央行公开市场实现资金净回笼0亿。银行间资金利率有所下降，7天质押式回购的加权平均利率为2.29%，较前一周末下降1个BP。

　　经济面，10月制造业PMI为49.8%，产出与新订单微弱改善，就业、原材料库存、进出口指标持续恶化，总体与上月持平。不同企业表现分化，大型企业较好，中小型企业经营持

　　续困难。11月4日李克强召开国务院常务会议，会议强调稳定工业增长，优化产业结构；建设适应市场需求的利率形成和调控机制；进一步简政放权。

　　总体上，10月下旬以来银行间资金面维持平稳，利率债收益率先下后上，短融中票配置需求旺盛，收益率持续下行10-20bp，近期并未跟随利率债调整。信用利差方面，由于各期限短融中票收益率回落幅度均大于基准利率，信用利差在低位进一步压缩。整体而言，债市向好，稳健型投资者可加大债券型基金配置。

　　三、QDII基金投资策略

　　美联储主席耶伦出席国会听证会，表示美国经济表现良好，特别是国内消费表现理想。虽然耶伦重申，现时对加息尚没有最终决定，仍需视乎未来公布的经济数据，但她表示假如未来数据(特别是通胀预期)能够提供支持，12月美国将可能加息。另一方面，纽约联邦储备银行总裁杜德利附和耶伦对利率上调的睇法，而另一巨头美联储副主席费沙表示，当油价不再下跌以及美元停止上升，通胀将朝向2%目标水平。他并指出，通胀目标可能较想象中接近。这一态度也在超预期的非农就业数据公布后得到进一步确认。事实上，在加息忧虑下，美股仍保持平稳，主要指数已差不多收复今年失地，而纳指100(主要成份股为大型科技股)，更创下历史新高。相对其他弱势股市例如巴西、或香港上市的国企股等，反映资金分流明显。短期而言，新兴市场，特别是商品相关国家，在美国利率上调的阴影下，暂难改变落后的局面。受深港通传闻刺激，港股一度急升，恒指冲至23,300点水平，但其后消息被澄清，再加上美国加息机会上升，抵销A股强势，恒指由高位回落。展望未来，未来一周将有不少国内经济数据公布，将对香港上市的中资股以及A股，带来一定影响。另一方面，美国的加息预期，IMF对人民币加入SDR的决定，以及新兴市场走势亦十分重要。超预期的非农就业数据大幅提升美联储年底加息预期，料对港股会形成影响，但新兴市场对加息预期已消化多时，若靴子落地也利于翻开新篇章。不可否认的是目前港股估值优势明显，建议投资者均衡配置港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品。

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